塑料期价上行空间有限 需现货价格带动

　塑料期货价格经过前期上涨，9月基差已缩小至200元以内，在需求端疲软难以支撑期价升水的情况下，期货价格上方空间有限，进一步上涨需要现货价格带动。 　　进入6月后，塑料现货价格持续走高，各石化厂家相继上调出厂价，在现货价格带动下期价走强，跨期价差不断拉大。 　　端午假期前的最后一个交易日，多头趁势大幅拉涨价格，但9月合约整体呈现增仓上行的局面，空头并未大面积离场，在端午假期期间原油走弱的情况下，节后第一个交易日9月合约出现了较大幅度的调整。但供需面偏紧的事实依旧导致现货价格坚挺，L1309作为贴近现货合约具备了较强的抗跌性。 　　成本端走势偏强。进入6月后，纽约原油和布伦特原油以震荡走高为主，端午节后回归上涨趋势。亚洲石脑油与原油走势联动性较强，亚洲乙烯单体涨跌互现，但若原油价格持续走高，预计乙烯单体价格将有所跟进。进入三季度后，原油进入夏季需求旺季，且8至10月资金易针对墨西哥湾飓风题材进行炒作，油价出现上涨概率较大，但原油库存高企或对原油季节性强势有所限制。 　　供需面将持续支撑现货价格。供需方面，整个二季度的供应都是偏紧张的，社会库存不断降低，石化库存也处于偏低的位置。据笔者分析，在相当长的一段时间内供需面将持续对现货价格形成支撑。 　　从国内产量来看，5月线性低密度聚氯乙烯（LLDPE）国内产量为36.4万吨（不计入煤制烯烃装置带来的产量），加上包头神华的30万吨煤制烯烃装置带来的产量，5月国产LLDPE共计39万吨左右。进入6月后，大庆石化6万吨LLDPE装置与抚顺石化45万吨全密度装置仍未重启，包头神华30万吨煤制烯烃装置整月检修，齐鲁石化12万吨LLDPE装置与茂名石化6万吨LLDPE装置相继停车检修，依据以上信息，笔者估计6月LLDPE国产量为36万吨左右。进口方面，4月LLDPE进口量为15.9万吨，根据LLDPE进口量的季节性特征分析，5月与6月进口量与4月进口量较为接近，预计在15万-17万吨左右。 　　从需求方面来看，LLDPE需求量逐年呈现出稳步增长的态势，按照LLDPE主要下游产业塑料薄膜1-4月产量增速外推，2013年6月LLDPE需求量预计在55万吨左右。 　　综合以上分析，在需求量稳步增长得到保障的情况下，供需面依旧处于供不应求的状态，预计库存将被进一步消耗。以上分析可以从近期PE社会库存不断下降的事实中得到佐证。 　　总体来看，供需面偏紧的格局在短期内不会改变，原油短期内维持强势格局概率较大，期价走势偏强可能性较高。但4至6月为塑料下游需求淡季，需求端疲软难以支撑市场信心，现货投资需求难以激发，下游拿货以刚性需求为主。期价经过前期上涨，9月基差已缩小至200元以内，在需求端疲软难以支撑期价升水的情况下，期价上方空间有限，进一步上涨需要现货价格带动。 　　建议关注现货价格走向与9月基差变化情况，若现货出厂价开始大面积上调或9月基差重新拉大，可解读为多头入场机会。 　　跨期价差方面，新产能投放对远期价格压力依旧存在，远月贴水格局预计将延续下去。在现货价格维持坚挺的情况下，随着交割月份的临近，L1309合约空头力量预计将逐渐向L1401转移，9月/1月跨期价差仍有较大概率进一步扩大。